🇦🇷 Contexto local · Estrategia
Value investing en Argentina
Los principios value funcionan. Pero el contexto macroeconómico cambia las reglas.
Un value investor en USA proyecta FCF de una empresa a 10 años. En Argentina, proyectar a 3 años ya es optimista. La razón: variables macro que en países desarrollados son estables (tipo de cambio, inflación, estabilidad política) aquí son dinámicas y pueden destruir el mejor análisis fundamental en semanas.
El problema de invertir en pesos
En pesos, experimentas inflación constante. Una empresa que creció 8% en pesos reales mientras inflación fue 60% no creció realmente — perdió poder de compra. Cuando analizás financials en pesos, necesitás ajustar por inflación para comparar años.
El segundo problema: devaluación. Un peso que valía $0.50 USD hace un año ahora vale $0.25. Si eras accionista, tu ganancia en pesos puede no significar nada si el peso se deprecia. Por eso muchos inversores argentinos miden retornos en dólares, no en pesos.
CEDEARs: acceso a mercados globales con riesgo local
Un CEDEAR es un certificado de depósito que representa acciones de empresas globales. En vez de comprar Apple directamente en NASDAQ (complicado desde Argentina), comprás MELI (cedear Apple) en MERVAL.
Ventaja: acceso a empresas globales de calidad, reduciendo riesgo puro-Argentina. Desventaja: seguís expuesto a devaluación del peso. Si Apple sube 20% en dólares pero el peso se devalúa 30%, tu retorno en pesos es negativo.
Estrategia value con CEDEARs: invertís en empresas excelentes a precio justo, pero en dólares (o con cobertura de FX). Es el balance entre disciplina fundamental y protección macro.
Ciclos políticos y volatilidad de policy
En Argentina, el ciclo político afecta el ciclo económico mucho más que en otros países. Un cambio de gobierno puede significar nuevo régimen cambiario, restricciones a importaciones, o cambios de política monetaria drásticos.
Esto impacta diferentes sectores diferente: exportadores pueden verse beneficiados por devaluación; importadores perjudicados. Empresas con ingresos en dólares (turismo, commodities) tienen otro ciclo que empresas 100% locales.
La recomendación: sé muy cauteloso con empresa con ingresos puro-pesos en ciclos de incertidumbre política. O: invierte en empresas con ingresos en dólares o commodities-linked.
Cómo OBG adapta value investing a Argentina
Miramos empresas argentinas excepto cuando el horizonte es corto o macro está incierta. Preferimos CEDEARs de empresas globales: reducimos risk de country, mantenemos disciplina fundamental. En pesos, invertimos solo en empresas que: (1) tienen ingresos en dólares, (2) tienen FCF que permite cobertura, o (3) están tan baratas que incluso con devaluación siguen siendo bargain.
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